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国内期货高频交易现状

字号+ 作者:林志玲 来源:未知 2013-09-01 21:19 我要评论( )

国内的高频交易者制胜的关键是什么?他们在市场中处于哪个层级?他们的交易方式会对我国期货市场现有格局产生什么样的影响?最近拜访了几位高频交易人士,力求准

 国内的高频交易者制胜的关键是什么?他们在市场中处于哪个层级?他们的交易方式会对我国期货市场现有格局产生什么样的影响?最近拜访了几位高频交易人士,力求准确地描绘出高频交易者的生态图景。

  高频交易制胜关键——策略+速度

  我发现发现,不是所有的高频交易都在盈利,但目前国内活跃的高频交易者多数在盈利,通过不断调整交易策略和提升系统速度,他们一直是期货市场的获益者。

  “合适的策略与微秒级别的速度优势是程序化交易获得成功的关键。”某高频交易团队负责人告诉我,由于交易策略是高频交易的生存基础,因此是交易者的核心机密。以他所在团队为例,主要采取对冲交易,每天开盘一段时间里分析不同品种强弱趋势,之后同时在多达数十个品种之间分布多空头寸,获得不同品种强弱之间的价差波动。“最近一两个月时间里,我们的收益达到60%,平均每天的收益在1.5%左右。”

  但市场波动情况随时变化,每个交易策略都有一定的生命周期。交易员必须及时调整自己的交易策略,修正程序,才能达到盈利目标。

  高频交易者陈先生告诉我,高频交易者最忙碌的时候是在收盘之后。除了计算一天的盈亏,交易者还要分析每一笔成交盈利和亏损的原因,将亏损的策略进行修改或者删除。“每天上万笔交易,光分析报告就要看很久。而且还要分析一段时间市场的走势,可能一个策略这两天赚钱,过两天就亏钱;而另一个策略这两天亏损,过两天就可能是赚钱的。”

  系统供应商技术人员王先生也我,曾经有一个程序化交易系统每天盈利在2%以上,但两周之后亏损概率开始增大,不得不进行修正。“高频交易是个高智商者的游戏,也是一种辛苦工作。”

  高频交易者成功的关键还在于抢单的速度。有高频交易团队花费200多万元购置了10多台小型机,放置在靠近交易所的机房,程序化交易指令从发出至到达的时间仅有几毫秒。该团队负责人告诉期货日报记者,一笔期货报价单在系统停留的时间最短可能是0.5毫秒,这时候谁的系统速度快,谁能抢先成交,谁就能获得收益,交易的成败甚至就在0.1毫秒的差距之间。

  为了更快地对数据进行反应,我了解到,目前很多高频交易者不通过行情软件接受数据,而是直接对接交易数据。交易所行情到达行情商服务器,再经过转发,需要近2秒钟的反应时间,直接连接交易数据只需要不到1秒的时间,这两者的时间差对高频交易者至为重要。“我们的程序化交易完全在后台完成,在交易时间只看交易结果,交易结束后再对下单和交易数据进行分析。”与炒手争锋?

  高频交易者在赚谁的钱?他们是否像抽水机一样抽取市场的血液,直到市场逐渐枯萎?

  “高频交易实际上是在与目前市场上存在的炒手争夺利润。”陈先生认为。他分析说,期货市场按照不同盈利模式,可以分为套利交易、套保交易、趋势化交易、短线交易和超短线交易。高频交易和炒手一样,都是赚取超短线交易的利润,体现为通过大单量,积累每一笔交易的小收益,从而获得相对可观的利润。

  上述高频交易负责人认为,高频交易的目标正是取代炒手,成为超短线交易的主体。“人的速度终究比不过电脑,同时高频交易能够同时观察多个交易品种的机会,而人最多只能同时关注一两个品种。未来炒手终将离开期货市场。”

  但很多炒手并不认同这一观点。作为浸淫市场多年的短线操作者,投资者丁先生一直关注着高频交易的发展,他认为,交易中的速度和程序只是一个辅助作用,关键还是人的交易理念,将交易理念完全通过程序表达出来已属不易,更何况交易中市场波动瞬息万变,程序化能否及时应对也是个问题。中国式高频交易的出现,确实会对现有的炒手产生一定影响,但炒手拥有多年的交易经验,会根据市场波动变化及时反应和应对。“除非中国也推出做市商制度,做市商拥有了类似国外做市商的优先成交权,否则电脑下单和人工下单将始终各有优劣。”

  实际上,高频交易本身也具有一定的劣势。陈先生介绍说,在华尔街高频交易获利愈加困难,不仅采用这一方式的交易者越来越多,而且很多高频交易者出自相同的公司,彼此了解对方的交易策略,可能针对对手交易的弱点设置陷阱。由于程序的大幅调整并不频繁,一旦陷入对方的陷阱,就可能造成重大亏损。在策略的灵活性上,程序化交易的弊端比较明显。

  高频交易功与过

  高频交易已经在我国出现,它究竟会对我国期货市场带来什么样的变化?

  高频交易会不会对期货品种的价格趋势产生影响?从记者采访的多位交易者看来,高频交易依靠博取期货品种短线波动产生的微小价差获益,基本上不分析市场趋势,也力求不对价格波动产生影响,虽然成交量比较大,但基本不持仓过夜,对价格的长期趋势基本不会产生任何影响。

  高频交易为期货市场提供了流动性。根据美国罗森布拉特证券有限公司2009年9月公布的高频交易的分类投资数据,美国股票市场交易量的一半以上、期货市场的35%以及股票期权交易的10%以上的交易量来自于高频交易。高频交易为美国市场提供了更加充裕的流动性,为减少价差和降低交易成本起到了非常大的促进作用。

  目前一些人士指责高频交易具有不公平性,认为高频交易极快的下单速度,相对传统交易者具有明显优势,从而使其他交易者处于劣势。对此,陈先生认为,目前期货市场的生存环境其实是分为几个层次,每个层次的人获取各自的利益。从收益上看,虽然高频交易的年均收益率很高,但其也面临一个问题,即资金规模的有限性。他介绍说,他自己的交易程序只能承担400万元的资金量,如果高于此资金量,则交易收益明显下降。而对于趋势交易者而言,受资金规模限制的影响就很小。“高频交易并不能将市场上所有的资金抽取干净,我们只是赚自己能力范围内的钱。”

  目前美国监管部门对高频交易的诟病主要集中在“抢先交易”上,即经纪商在接收客户指令后通过时间差,赚取客户报价与市场报价之间的价差盈利。高频交易者均认为,目前我国既不存在经纪商截留客户报单的情况,也不存在这一交易方式。

  多位程序化交易者表示,对于在国内市场刚刚出现的高频交易,希望监管部门和市场能够以包容的心态对待,通过建立更加完善的监管制度,确保各类交易者在市场中拥有同样的交易机会,构建多层次的交易生态,推动国内期货市场发展的深度与广度。“目前国外市场的高频交易模式相对成熟,如果过早限制国内市场这一模式的发展,我国在未来金融市场的竞争力必然受到影响。因此,从国际竞争的角度看,现在允许高频交易的发展也是应该的。”陈先生表示。

  高频交易不是调皮的孩子,而是聪明的孩子。

以下是我司(中证期货)高频交易服务器托管及速度介绍

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